政策預期緊縮 鋁價短期承壓

　　【中國幕墻網11月30日消息】從供求關系而言，在一個較長的時期內，鋁一直是一個供大于求的品種。從LME高企的庫存當中我們可以看到這個結論。金融危機發生以后，鋁庫存得到了快速的增長。從2008年年中的100萬噸出頭，到目前的400萬噸之上，鋁的庫存增長了將近3倍之多。從絕對量上看，也是增長龐大的品種。并且當LME的鋁庫存增長到400萬噸以后，它表現出了很強的抗跌性：從2009年5月18日突破400萬噸，到上周末公布的4284125噸，中間盡管出現多次反復，起起落落，但從來沒有下破過400萬噸這一水平。而中國的鋁社會庫存也從2008年年中的不到40萬噸，快速增長到其后的100萬噸的高位水平。從庫存高企角度來看，我們可以很明確的得到一個結論：鋁市場供大于求，對于鋁市場而言，基本面并不是非�？春谩�

　　但如果從短期角度而言，在中國市場中，鋁在近期內基本面卻出現了向好的局面。主要有兩方面原因：一個是需求轉好。無論是房地產還是汽車，我們都看到了行業的快速增長：房地產的銷售面積，新屋開工面積在近期內一直呈現正增長態勢，即便在中央出臺系列調控政策之后依舊如此。而汽車銷售在經歷2009年的大好形勢之后，在2010年繼續呈現快速增長態勢。鋁材產量的不斷提高更是鋁需求不斷增長的有力證明。第二個是供給壓縮，由于節能政策的要求，在過去一段時期內，廣西、貴州、河南等地方政府分別對轄區內的電解鋁生產企業做出了限產以及停產的決定。從有色協會或者統計局公布的產量數據上我們都可以看到這一明顯的趨勢。

　　即便在下跌過程中，我們也可以看到鋁價的堅挺。從11月12日金屬價格全面下跌開始算起，滬銅的跌幅是10.48%，滬鋅的跌幅是16%。而滬鋁的跌幅是6.02%。

　　因此，從供求角度看，鋁價的分析存在著長期過剩和短期緊張的矛盾。但這還不是鋁價分析的全部。由于金融市場的日益發達，資金面日益成為影響鋁價的關鍵因素。特別是央行的貨幣政策走向，也成為判斷鋁價走勢的重要考慮因素。

　　在金融危機發生之后，國內采取了兩條對策。一條是出臺寬松的財政政策，利用四萬億投資來刺激國內經濟，另一條是出臺寬松的貨幣政策，試圖用資金來刺激經濟的復蘇和發展。寬松的貨幣政策無疑成為供需因素外影響鋁價的至關重要的因素。2009年金融市場紅紅火火，單邊上漲，與當年極度寬松的貨幣政策導致泛濫的流動性無疑有著不可分割的聯系。而2010年的兩次大跌，也和貨幣政策的緊縮預期不無內在關系。1月7日，央行宣布上調央票發行利率，導致包括鋁在內的商品發生急促下跌，在1月12日央行宣布上調存款準備金率之后，鋁價進一步下跌。5月12日，央行宣布再次上調存款準備金率之后，鋁價其后發生更進一步的下跌，無疑也是對原本在房地產調控政策預期打壓下的鋁價雪上加霜。而在近期內，央行宣布加息，上調存款準備金率等一系列政策，無疑加大了市場對于貨幣政策造成緊縮的預期，這將很可能在未來一段時間內再度引導市場，成為影響價格的主要因素。

　　央行11月19日決定于11月29日起，年內第五次上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。而這距離上次宣布上調存款準備金率僅有9天。從貨幣政策的角度而言，利空作用恐難避免。

　　另一方面，中央的價格管制政策也可能會波及整個市場。由于農產品價格的不斷上漲，導致中央對價格進行管制。盡管政策的出臺將主要針對農產品市場，對商品市場通脹“一榮俱榮，一損俱損”，這種政策的出臺也無疑要波及金屬市場。對于市場來說也存在一定的利空影響。

　　如上分析所述，鋁行業存在長期供大于求，短期相對略微緊張的特點。從基本面上說，鋁的需求還沒有受到嚴重的破壞，短期內發生深跌的可能性是比較小的。但在政策面作用下，鋁價也恐怕難以一展雄風。因此近期內振蕩走弱的可能性將比較大�！就辍�